中國現貨銅升水觸及2008年以來(lái)最高水平，莫非銅需求高速增長(cháng)的時(shí)代回歸了？答案是否定的。

　　中期研究院有色金屬研究員葛縣林對大智慧阿斯達克通訊社表示：“中國銅現貨升水達到了2008年金融危機以來(lái)的最高值，（4月25日）升水最高達1300元/噸，這么高的數值說(shuō)明現貨市場(chǎng)銅十分緊張。”

　　國內現貨銅升水超每噸1000元的情況近年來(lái)較為少見(jiàn)。現貨市場(chǎng)如此緊張，但這不僅是因為市場(chǎng)需求回升了，而且還有其他推手。北京一期貨公司研究部門(mén)負責人對《第一財經(jīng)》表示：

　　近期人民幣不斷貶值導致國際銅成本較高，目前進(jìn)口要虧損4000元/噸，打壓了貿易商的進(jìn)口動(dòng)力。與此同時(shí)，銅冶煉商把銅拉入保稅區，準備出口，但國儲局在保稅區將這些銅截留了，導致國內銅價(jià)大幅升水。

　　據華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站援引路透社消息，國儲局在3月和4月自保稅區倉庫收儲至少20萬(wàn)噸進(jìn)口銅。今年，國儲局共計收儲銅50萬(wàn)噸。

　　上海有色網(wǎng)信息也顯示，市場(chǎng)報價(jià)一度紊亂……下游畏高心態(tài)明顯，表現糾結，成交以中間商投機為主。

　　《證券時(shí)報》發(fā)表寶城期貨分析師程小勇認為，這種人為的現貨升水難以持續：

　　從統計角度看，銅現貨升水大漲較少見(jiàn)，且升水在500元以上持續時(shí)間都沒(méi)超一周；

　　國內銅現貨供應短缺只是暫時(shí)的，多數銅是暫時(shí)被鎖定在保稅區倉庫，只要銅比價(jià)修復和進(jìn)口虧損縮減，這部分銅會(huì )迅速釋放；

　　一旦國內銅現貨持續位于高位，不僅中國保稅區銅會(huì )報關(guān)進(jìn)口，而且海外進(jìn)口銅也將大幅攀升。

　　盡管現在已經(jīng)進(jìn)入4月、5月電力、家電、汽車(chē)等銅需求主要領(lǐng)域的消費旺季。上海有色網(wǎng)信息也顯示，當前電線(xiàn)電纜企業(yè)的訂單情況逐步轉好，銅管企業(yè)開(kāi)工率大幅攀升，汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)用銅亦出現增長(cháng)。但長(cháng)期來(lái)看，中國銅需求增長(cháng)空間可能仍將有限，今年，銅消費高速增長(cháng)的盛景很難重現。

　　中國年均銅消費量占全球總量的40%，中國經(jīng)濟增速放緩令投資者擔憂(yōu)該國銅消費量前景。

　　中國政府將今年的GDP增長(cháng)目標設定為7.5%。然而，一季度GDP增速卻降至7.4%，為20個(gè)季度以來(lái)的最低水平。

　　月度經(jīng)濟指標也不盡人意，第一季度工業(yè)增加值同比增長(cháng)僅為8.8%，固定資產(chǎn)投資增速為17.6%。匯豐中國4月制造業(yè)PMI連續四個(gè)月處于榮枯線(xiàn)之下，新訂單指數下滑，顯示中國制造業(yè)需求仍疲弱。

　　綜合消費量較大的房地產(chǎn)行業(yè)表現不佳：一季度全國商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額、房屋新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購置面積數據全線(xiàn)下滑。但全國商品房待售面積3月末則增長(cháng)22.9%。

　　經(jīng)濟數據公布后，國務(wù)院總理李克強明確表示，目前沒(méi)有強刺激的考慮。而高層也屢屢強調穩增長(cháng)。因此，中國調整經(jīng)濟結構之際政策仍將以托底、微調為主。在歐美經(jīng)濟未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性明顯改善、國內經(jīng)濟放緩的大趨勢下，今年下游買(mǎi)家備貨仍將謹慎，銅消費量或將有限增長(cháng)。

　　程小勇?lián)模笫泄嗅尫藕?月末淡季到來(lái)的雙重壓力導致銅價(jià)遭遇新一輪拋售。

　　華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前提及高盛對于中國融資銅需求的憂(yōu)慮，高盛高級金屬分析師Max Layton擔心未來(lái)12—18個(gè)月的中國銅需求：

　　中國大陸融資銅交易將在中期逐步消失，這主要受到外匯對沖成本上升的驅動(dòng)。

　　為了管理熱錢(qián)的流入預期，大陸將繼續增加人民幣匯率的波動(dòng)，因此增加了廣大市場(chǎng)參與者進(jìn)行外匯對沖的成本，也增加了商品貿易融資交易的匯率對沖成本。對沖成本會(huì )緩慢侵蝕貿易融資的利潤空間，并最終扼殺利差的套利空間。

　　對于更加長(cháng)遠的未來(lái)，英國大宗商品研究集團CRU（Commodity Research Unit）預測稱(chēng)，

　　未來(lái)十年，中國銅需求平均增速將從過(guò)去十年的11%大幅下滑至3.5%。

　　據上海有色網(wǎng)4月25日數據，現貨銅升水高達每噸1150—1300元，洋山銅溢價(jià)則為每噸100—125美元。現貨銅平均升水上周漲幅達8.6%。1#電解銅現貨價(jià)格報每噸49600元—50100元。

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