電網(wǎng)投資規模平穩,尋找板塊結構性機會(huì )。電網(wǎng)投資明年仍然維持較低的增速,但規模不會(huì )下降,其將會(huì )偏重于特高壓建設、配電網(wǎng)建設、海外投資與電網(wǎng)智能化建設。而經(jīng)過(guò)長(cháng)期的基本面調整及估值的調整,目前電力設備板塊整體估值在22倍左右,存在結構性的機會(huì )。弱市下子板塊分化將更為嚴重,重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)較好甚至超預期的公司以及業(yè)績(jì)有大幅改善預期的公司。

　　特高壓投資是未來(lái)幾年電網(wǎng)投資的最大增量。綜合考慮電網(wǎng)公司的特高壓規劃以及批復進(jìn)度和建設能力等因素,我們判斷未來(lái)四年特高壓交直流投資規模在3,000億元左右,是電網(wǎng)投資中的最大增量,提供了相關(guān)特高壓主設備的需求增量。目前直流進(jìn)展順利,而交流低于年初預期,但仍在穩步推進(jìn),年底至明年年初料將有兩條線(xiàn)路核準開(kāi)工,特高壓交流明年有望常態(tài)化。

　　配電網(wǎng)建設進(jìn)入長(cháng)景氣周期。我國電網(wǎng)建設中發(fā)輸電發(fā)展較快,但配電網(wǎng)建設較為落后和薄弱。在電力裝機量與發(fā)電量穩步增長(cháng)、用電結構中的商用和生活用電比重提升、國家重視城鄉電網(wǎng)改造以及分布式電源接入對配電網(wǎng)提出更高要求等因素的驅動(dòng)下,電網(wǎng)建設重心已經(jīng)向配網(wǎng)傾斜,今年前三季度全國城鄉配網(wǎng)投資完成1,132億元,占全部電網(wǎng)投資比重上升至49.3%。因此,我們判斷,配電網(wǎng)建設包括配電一次設備的改造升級、配電自動(dòng)化等已經(jīng)進(jìn)入長(cháng)景氣周期。

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