隨著(zhù)銅價(jià)持續下跌，滬銅持倉量創(chuàng )出了歷史新高。目前持倉量為春節前的兩倍以上，顯示多空分歧明顯。

此前市場(chǎng)普遍看空，主要依據為銅供需過(guò)剩局面不但沒(méi)得到改善反而有所加劇。近期LME(倫敦金屬交易所)庫存增加至近10年的新高，保稅區庫存不斷流入國內，使得市場(chǎng)對銅供應過(guò)剩的預期更為強烈。同時(shí)，2013年一季度的精煉銅產(chǎn)量同比上漲了11.2%，礦產(chǎn)銅同比上漲了16.38%，說(shuō)明銅的產(chǎn)量和庫存都在不斷擴大。

由于前期市場(chǎng)下跌迅猛，空頭在跌勢中獲利了結導致銅價(jià)有所反彈，但反彈并沒(méi)有基本面的支持，而且多頭上漲明顯乏力。

從各行業(yè)的預測來(lái)看，比較樂(lè )觀(guān)的估算是銅市過(guò)剩10萬(wàn)噸左右，比較悲觀(guān)的看法則認為過(guò)剩40萬(wàn)噸，不論如何，這比起全球年產(chǎn)2000萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量來(lái)說(shuō)，過(guò)剩的比例不算大，因此本年度的過(guò)剩情況不會(huì )非常嚴重。

即便如此，由于銅的表觀(guān)需求量總體上是減少的，下游廠(chǎng)家接貨不積極，導致市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。

慘淡的基本面也促使國內投資者借機打壓銅價(jià)，拉低了內外盤(pán)比值，不利于保稅區融資銅流入國內現貨市場(chǎng)。

就通常情況而言，內外比值在銅價(jià)下行的過(guò)程中容易擴大，前期銅價(jià)在55000元左右時(shí)，內外比值約為7.3，現貨進(jìn)口的虧損幅度在300~500元左右，比較有利于融資銅的進(jìn)口。

但近期由于國內投機打壓，使得比值縮小至7.2以下，現貨進(jìn)口虧損幅度擴大到了1000元左右，限制了保稅區庫存的流入。

從宏觀(guān)面分析，中國經(jīng)濟增速將有所放緩，美國的經(jīng)濟復蘇相對較好，而歐元區經(jīng)濟仍存在不確定性，日本持續的貨幣寬松對日本經(jīng)濟會(huì )有促進(jìn)，但對全球貨幣市場(chǎng)將產(chǎn)生較大影響，這些都有助于對美元指數產(chǎn)生較強的支撐，從而抑制商品價(jià)格的上漲。

回到商品市場(chǎng)上看，前周金銀價(jià)格的大幅下跌，已經(jīng)使市場(chǎng)的做多信心受到較大的打擊，而銅價(jià)的大幅回落也使工業(yè)品市場(chǎng)的信心減弱，預計短期市場(chǎng)信心較難恢復。雖然短期內全球爆發(fā)金融危機的可能性較小，但整體工業(yè)品市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的局面將限制工業(yè)品的反彈高度。

總體來(lái)看，隨著(zhù)銅供應周期的來(lái)臨，以及相對成本而言仍有較高溢價(jià)，銅價(jià)長(cháng)期將受到供求格局的制約。就短期的價(jià)格下跌也不足以使銅礦生產(chǎn)商減產(chǎn)，因此，銅價(jià)遠期仍有下行空間。建議投資者根據自身的資金分配來(lái)管理好自己的頭寸，控制風(fēng)險。